1、股债跷跷板再现丁香五月

　　

　　数据泉源：Choice数据

　　德邦证券固定收益首席分析师吕品

　　年底狡计久期中性配置。现时债市的估值收益率较低，现在看可能仅有1.6-1.7%摆布。咱们以为从资产配置视角看，可以按照基础资产的平均久期当作中性配置，甚而进一步，可以用年底基础资产的加权平均久期当作狡计配置久期。此外，从短期看，现时不宜选拔超配久期抓有策略。咱们以为现时的主要矛盾是职权商场、风险资产的价钱养息，会有精确性的撑抓用具而非总量用具，双降幅度和节律可能会抓续低于商场预期，不宜过度博弈。

　　华创证券投资部总司理屈庆团队

　　利率水平大幅偏离政策利率、长端弧线插足负carry环境后，交易盘能否裹带行情链接加快画上问号，强外力冲击或波动着落均可能成为交易主体一致解杠杆的触发条款，以轰动念念维应答的同期警惕交易盘负响应风险。

　　华西证券宏不雅联席首席分析师肖金川

　　对债市来说，关税变化并不影响债市下行趋势，容易激勉债市短期大养息的仍然是降息落地，在此之前，逢养息依然是契机。A股商场短期内可能存在反弹契机。不外，将视野放长来看，春节假期事后商场有望迎来春季躁动，政策预期或将驱动行情走强，同期两会的召开意味着本轮政策“空窗期”驱散，政策层面仍然保抓积极格调。

　　中金公司商议部国内策略首席分析师李求索

　　A股“大底”可能还是由去，现时阶段虽有迂曲但全年A股契机有望较2024年进一步教育。连年在稳增长布景下国内利率下行还是陆续较永劫分，国内债市弥远浮现较好，但此前受上市公司盈利偏弱及股权风险溢价走高的概括影响，对股市的撑抓后果有限。

　　赤军债市条记主持东谈主毛鸿军

　　商场对央行喊话降准降息的明锐度越来越弱，只给了1.25bp利好订价，后头即使降准，商场订价不会太多，极有可能向9.24日潘行发布会官宣降息降准后，商场立即给出利空出多走势，收益率当日从2.0%的低点上行6bp至2.06%收盘，淡薄1.6以下迟缓减仓，落袋为安，且买且卖且颐养！短期内由于汇率的制约，预期央行本质货币政策会有所延后，1月份降准降息好像难以落地丁香五月，淌若降准降息推迟，债市莫得骨子利空出现，1月份债市或将链接保管轰动偏多行情。

　　中国星河证券首席宏不雅分析师张迪

　　短期维度，淌若出现三个方面的超预期，10年期国债收益率仍有可能超出预期进取打破：1、财政加码力度超出预期；2、“稳住楼市”的政策超出预期，比如城中村转变货币化决议，成就“国储公司”收纳保险性住房调节供给，进一步裁减一线城市限购政策，甚而推动相应的户籍轨制鼎新等；3、中弥远结构性鼎新政策超出预期，如收入分派轨制鼎新、财政体制鼎新、地盘身分相关轨制鼎新等。

　　2、何立峰与好意思财长耶伦举行视频通话

　　中好意思经贸中方牵头东谈主、国务院副总理何立峰与好意思方牵头东谈主、财政部部长耶伦于1月7日举行视频通话，两边围绕落实中好意思元首要紧共鸣，转头总结连年来中好意思经济范围往来协作阅历，积极评价中好意思经济、金融使命组等对话机制的要紧作用，得意在过渡期内保抓疏通、管控不对，链接建壮中好意思经济关系。中方就好意思对华经贸罢休步调抒发矜恤，相等是就好意思近期本质的商业拜谒等判辨态度。这次视频通话坦诚、长远、富余缓助性，两边得意保抓疏通研究的要紧性。

　　此前，当地时分1月6日，好意思国国防部通过《联邦公报》发布最新版的“中国涉军企业”清单（Communist Chinese military company，“CMC”，把柄好意思王法律厚爱规章为“第1260H条名单”），将腾讯控股、宁德时间、长鑫存储、移远通讯，以及无东谈主机制造商深圳市谈通智能航白手艺股份有限公司（Autel Robotics Co.，Ltd.）等71家中企新增列入该清单，完满清单包括134家中企，其中还涵盖了长江存储、中芯海外等繁密中国半导体企业。

　　CMC清单主要与好意思国对中国高技术企业的打压以及抵御中国军民会通政策相关。从布景来看，这次更新是基于《2021财年国防授权法》第1260H节的要求进行的。该法律授权好意思国国防部可以将那些在好意思国径直或辗转运营的、被以为与中国军事有研究的企业列入制裁名单。

　　面临被列入CMC清单的窘境，相关企业纷繁作出回复：

　　腾讯控股：被列入该名单赫然是一个失实，公司并非军工企业或军工供应商，并强调该清单对公司的业务莫得影响，但仍将与好意思国相关部门共同处理诬陷。

　　宁德时间：这是一个失实，并强调公司并未参与任何军事相关行径。

　　移远通讯：公司莫得与任何国度的军方协作，并要求五角大楼再行磋议其指定，因为这赫然是失实的。

　　商汤科技：咱们以为此举毫无事实依据，对此咱们默示热烈反对。该清单的主要影响是名单上实体公司不行成为好意思国国防部的供应商，对商汤业务莫得骨子影响。商汤将尽快就此事与各方积极疏通，以确保获取公平的对待，并最大限度保护公司和鼓吹的利益。

　　3、12 月事济数据前瞻

　　中金公司商议部首席宏不雅分析师张文朗

　　从高频数据来看，咱们斟酌12月事济驱动总体牢固，可能陆续11月的“冷热”分化特征。主要浮现为：和政策径直相关的范围（举例浮滥品以旧换新、房地产销售、基建投资什物使命量等）在阶段性政策撑抓下，依然呈现可以的增长势头；而和基本面相关性强、现时政策难以直往来达的范围（举例非以旧换新类浮滥、物价、房地产投资等）陆续偏弱驱动态势。咱们斟酌，在9月下旬以来政策的加力撑抓下，四季度GDP增速可能为5.3%（全年GDP增速5%）。

　　天风证券固收首席分析师孙彬彬

　　咱们判断，12月宏不雅数据可能呈现分娩牢固、需求分化的神色。咱们斟酌12月工增同比6.5%，固定资产投资累计同比3.3%，社零同比3.7%，CPI同比0.0%，PPI同比-2.6%。咱们斟酌12月出口同比7.1%，入口同比-2.2%。咱们斟酌12月新增信贷10000亿，新增社融2.43万亿，M2同比6.9%。咱们以为现阶段基本面仍然利好债市。

　　财通证券宏不雅首席分析师陈兴

　　咱们斟酌，2024年四季度GDP同比增长5.0%，而2025年全年GDP同比增长斟酌在4.9%。斟酌12月工业加多值同比增长5.3%，2025年全年工业加多值增长5.2%。斟酌12月固定资产投资累计同比增长3.4%，2025年全年固定资产投资增长4.5%。斟酌12月社会浮滥品零卖总和同比增长2.8%，2025年全年社会浮滥品零卖总和增长4.5%。斟酌12月出口同比增长8.5%，入口同比增长5%；2025年全年出口增长1.2%，入口增长5%。斟酌12月新增信贷9500亿元，新增社融1.7万亿元，M2增速7.3%；2025年全年新增信贷20万亿元，M2增速8.1%。斟酌12月CPI同比增长0.3%，PPI同比增长-2.3%；2025年全年CPI同比增长1.2%，PPI同比增长2.5%。

　　华创证券首席宏不雅分析师张瑜

　　四季度GDP斟酌同比在5.2%-5.3%之间。12月事济：浮滥与出口回升，投资回落，工增上行，物价偏弱。12月金融：企业融资可能偏弱。瞻望2025年，从中央经济使命会议的部署来看，强调“效用杀青增长稳、工作稳和物价合理回升的优化组合”。关注对物价回升有匡助的政策的落地，包括财政加力带动投资回升、浮滥加力带动中枢CPI回升、抓续使劲推动房地产商场止跌回稳、概括整治“内卷式”竞争等。

著述泉源：东方钞票Choice数据 包袱剪辑：6 原标题：债落股起，何立峰与耶伦举行富余缓助性的对话 | 债圈大众说01.07 注释声明：东方钞票发布此内容旨在传播更多信息，与本赠给场无关，不组成投资淡薄。据此操作，风险自担。 举报 东方钞票网 共享到微信一又友圈

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